AI 주가가 천장을 뚫고 있는 이 시점,
누군가는 조용히 반대 방향을 향해 총구를 겨누었습니다.
빅쇼트의 주인공 마이클 버리가 약 1조 5천억 원 규모의 AI 하락 베팅을 단행하며,
시장에 묵직한 질문을 던졌습니다.
지금 시장이 놓치고 있는 것은 과연 무엇일까요?
이 흐름을 이해하면, 다음 하락장의 방향과 타이밍이 보일 수 있습니다.
냉정한 투자자의 시선으로 지금 시장을 해석해 보세요.
버리는 왜 AI에 반대로 걸었는가
2025년 3분기, 마이클 버리는
팔란티어와 엔비디아에 대한 풋옵션을 통해 대규모 하락 포지션을 잡았습니다.
모두가 AI에 열광하는 사이,
그는 이 성장의 허상을 지적하며 무대를 떠났습니다.
단순한 공매도가 아닌 풋옵션 매수를 택했다는 점은
그의 전략이 '파괴적 타이밍'을 기다린다는 신호입니다.
실제 투자금은 얼마였을까
언론은 1조 5천억 원의 하락 베팅이라 보도했지만,
이는 풋옵션의 명목 가치일 뿐 실제 투자금은 수백억 원 수준입니다.
마치 고급 자동차 보험에 소액을 내고 큰 보장을 받는 구조와 유사합니다.
그는 최소한의 비용으로 최대 효과를 노린 것입니다.
감가상각의 착시와 회계의 연금술
버리는 기술주들의 회계 처리 방식에 주목했습니다.
AI 서버의 수명을 3년에서 6년으로 늘려 장부상 비용을 줄이고,
이익을 부풀리는 방식은 회계적 착시를 유발합니다.
그는 이 구조가 2026~2028년 사이
대규모 감가상각 비용으로 되돌아올 것이라 분석했습니다.
표: 버리와 시장의 관점 차이
| 쟁점 | 버리의 주장 | 시장 반론 |
|---|---|---|
| 서버 수명 | 물리적 수명 2~3년 | 캐스케이딩으로 6년 활용 가능 |
| 감가상각 | 회계적 분식, 이익 부풀림 | 비현금성 비용이라 영향 미미 |
| 현금흐름 | 장부상의 조작 가능성 지적 | 잉여현금흐름이 모든 걸 말해준다 |
투자의 핵심은 ‘미래 비용’
현재의 실적이 아닌, 3년 뒤 다시 돌아올 교체 비용을
시장은 과소평가하고 있다는 것이 버리의 핵심 논점입니다.
AI 슈퍼사이클이 지속되려면 하드웨어의 수명이 이를 지탱해야 합니다.
버리는 이 균열 지점에 베팅을 한 것이며,
그의 옵션 만기가 2027년이라는 점은 시점까지 계산된 전략임을 보여줍니다.
Q&A
Q1. 마이클 버리는 실제로 1조 5천억을 공매도한 건가요?
아닙니다. 이는 명목 가치일 뿐이고,
실제 투자금은 수백억 원 수준의 풋옵션 매수입니다.
Q2. 감가상각 회계 조작이 정말 문제인가요?
감가상각은 비현금성 비용이라 무시할 수도 있지만,
미래 재투자 비용이 과소평가된다는 점은 위험 요소가 될 수 있습니다.
Q3. 시장은 왜 이를 무시하고 있나요?
AI가 만들어낼 생산성과 잉여현금흐름이
이를 상쇄할 것이라는 낙관론이 지배적입니다.
Q4. 그의 옵션 만기가 2027년인 이유는?
현재의 회계 착시가 현실로 돌아오는 시점이 2026~2028년이기 때문입니다.
장기적인 구조적 변화에 베팅한 것입니다.
Q5. 버리를 따라 투자해도 될까요?
버리는 종종 타이밍에서 틀리기도 합니다.
맹목적인 추종보다는 논리 구조를 이해하고
자신만의 판단을 세우는 것이 중요합니다.
결론
AI 슈퍼사이클의 이면에는 기술적 진보 외에도
회계적 조정과 투자자의 기대가 결합된 복잡한 구조가 존재합니다.
마이클 버리는 이 구조의 틈을 집요하게 파고들며,
미래의 균열을 예고하고 있습니다.
투자자는 지금의 호황 뒤에 감춰진
‘재투자의 시계’를 들여다볼 필요가 있습니다.
당신이 들고 있는 AI 종목, 그 칩이 정말 6년을 버틸 수 있을까요?